營(yíng)收與利潤(rùn)

近三年復(fù)合增長(zhǎng)率（CAGR）、凈利潤(rùn)率（需關(guān)注研發(fā)投入對(duì)短期利潤(rùn)的影響）。

現(xiàn)金流穩(wěn)定性（經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流是否覆蓋研發(fā)支出）。

研發(fā)投入

研發(fā)費(fèi)用占比（需≥3%，符合高新認(rèn)定要求）、資本化比例（影響利潤(rùn)表結(jié)構(gòu)）。

研發(fā)投入產(chǎn)出比（如專(zhuān)利轉(zhuǎn)化收入 / 研發(fā)費(fèi)用）。

稅收優(yōu)惠

15% 企業(yè)所得稅率優(yōu)惠、研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除（2024 年比例提升至 120%）。

政府補(bǔ)貼收入占比（需區(qū)分持續(xù)性補(bǔ)貼與偶然性補(bǔ)貼）。

知識(shí)產(chǎn)權(quán)

專(zhuān)利數(shù)量（發(fā)明專(zhuān)利占比）、授權(quán)地域（海外專(zhuān)利壁壘更高）。

專(zhuān)利剩余有效期（發(fā)明專(zhuān)利 20 年，實(shí)用新型 10 年）、年費(fèi)繳納情況。

專(zhuān)利布局集中度（是否圍繞核心技術(shù)形成專(zhuān)利池）。

技術(shù)壁壘

技術(shù)lingxian性（與行業(yè)競(jìng)品對(duì)比，是否屬于顛覆性技術(shù)）。

技術(shù)替代風(fēng)險(xiǎn)（如 AI 領(lǐng)域算法更新速度）。

研發(fā)團(tuán)隊(duì)

核心人員背景（技術(shù)帶頭人行業(yè)影響力）、團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性（近三年離職率）。

研發(fā)人員占比（需≥10%，符合高新認(rèn)定要求）。

行業(yè)賽道

市場(chǎng)規(guī)模及增速（如新能源汽車(chē)電池行業(yè)年復(fù)合增長(zhǎng)率 25%）。

競(jìng)爭(zhēng)格局（企業(yè)市場(chǎng)份額、頭部效應(yīng)是否明顯）。

客戶質(zhì)量

前五大客戶收入占比（分散度降低依賴(lài)風(fēng)險(xiǎn)）。

客戶粘性（長(zhǎng)期合同比例、復(fù)購(gòu)率）。

產(chǎn)品生命周期

技術(shù)迭代周期（如半導(dǎo)體行業(yè) 18 個(gè)月）、產(chǎn)品更新計(jì)劃。

資質(zhì)含金量

guojiaji專(zhuān)精特新 “小巨人”、北京市新技術(shù)新產(chǎn)品（服務(wù)）認(rèn)證。

實(shí)驗(yàn)室資質(zhì)（如 CNAS 認(rèn)證、國(guó)家重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室）。

政策敏感度

行業(yè)補(bǔ)貼政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)（如光伏行業(yè)補(bǔ)貼退坡影響）。

環(huán)保、安全等合規(guī)成本（如生物醫(yī)藥行業(yè) GMP 認(rèn)證要求）。

資源互補(bǔ)性

技術(shù)協(xié)同（如 A 企業(yè)算法 + B 企業(yè)硬件實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品升級(jí)）。

市場(chǎng)協(xié)同（渠道共享、客戶資源整合）。

管理協(xié)同

管理團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)互補(bǔ)（如技術(shù)型創(chuàng)始人 + 市場(chǎng)化 CEO 組合）。

適用場(chǎng)景：技術(shù)成熟、現(xiàn)金流可預(yù)測(cè)的企業(yè)（如醫(yī)藥 CDMO 公司）。

關(guān)鍵參數(shù)：

預(yù)測(cè)期：通常 5-10 年，需考慮技術(shù)生命周期。

永續(xù)增長(zhǎng)率：一般取 GDP 增長(zhǎng)率（2%-3%）。

折現(xiàn)率：12%-15%（風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)高于傳統(tǒng)行業(yè)）。